Lãi suất đi xuống - khởi đầu một chu kỳ tăng trưởng mới của TTCK?

[4078]

Trong mối quan hệ giữa lãi suất và TTCK, khi lãi suất đã tăng đến đỉnh cao nhất và bắt đầu đi xuống cũng có nghĩa là TTCK bắt đầu bước vào một chu kỳ tăng kéo dài. * Chuyện trò trực tiếp cùng giới đầu tư

Ở Việt nam, lãi suất huy động và cho vay đã tăng đến mức khá cao trong tháng 3/2010 và bắt đầu giảm từ đầu tháng 4/2010. Liệu lãi suất đi xuống có phải là dấu hiệu khởi đầu cho một chu kỳ tăng trưởng mạnh mới của TTCK không?

Xem xét các yếu tố và thấy rằng việc tăng tính thanh khoản sẽ có tác dụng thúc đẩy thị trường tăng trưởng.
Khi lãi suất tăng đến đỉnh cao nhất có nghĩa là lạm phát đã bị đẩy lùi. Sau đó lạm phát sẽ giảm và lãi suất sẽ giảm, thanh khoản, tín dụng được khơi thông, tốc độ tăng trưởng kinh tế sẽ tăng cao hơn. Và chứng khoán sẽ tăng mạnh khi nền kinh tế tăng trưởng mạnh, ổn định. Vì vậy, khi lãi suất tăng đến đỉnh cao nhất, thì cũng là tín hiệu cho thấy TTCK bước vào chu kỳ tăng giá mạnh, các nhà đầu tư khôn ngoan (smart money) sẽ nhảy vào mua ngay chứng khoán để chụp cơ hội kiếm lời.
Tại Việt nam, lãi suất đã tăng đến đỉnh vào tháng 3/2010 theo động thái thắt chặt tiền tệ của Ngân hàng Nhà Nước (SBV) nhằm kiềm chế lạm phát. Trước đó, bắt đầu từ tháng 12/2009, trước tình hình lạm phát tăng mạnh năm 2009 và nguy cơ lạm phát năm 2010, SBV đã thắt chặt tiền tệ, khiến lãi suất tăng nhanh. Lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng tăng từ mức 8,64%/năm ngày 2/12/2010 lên mức 11.54%/năm ngày 31/12/2010. Đầu tháng 3/2010, lãi suất bắt đầu giảm và đầu tháng 4/2010, lãi suất đã giảm mạnh. Ngày 9/04/2010, lãi suất liên ngân hàng kỳ hạn 1 tháng giảm xuống còn 10.08%/năm.
Lãi suất tháng 3,4/2010 giảm mạnh cũng có nguyên nhân do SBV bơm tiền ra lưu thông.
Năm 2006, tín dụng tăng mạnh được coi là một nguyên nhân chính dẫn đến TTCK tăng mạnh. Chu kỳ chứng khoán luôn gắn bó khá chặt chẽ với chu kỳ tăng trưởng kinh tế. Ở Việt nam, chính sách tài khóa không có nhiều biến động, vì vậy, tăng trưởng tín dụng, vốn là bộ phận quan trọng nhất trong chính sách tiền tệ, sẽ là yếu tố rất quan trọng đối với tăng trưởng kinh tế, do vậy chu kỳ tăng trưởng tín dụng sẽ là một yếu tố có tính chất quyết định đến chu kỳ chứng khoán.
TTCK đã đi ngang trong khoảng 505 điểm +/-30 trong suốt Quý I/2010. Với việc lãi suất tháng 4 đã giảm xuống, mức lãi suất cao trong tháng 3/2010 đã trở thành một đỉnh ngắn hạn, liệu chúng ta có thể hy vọng là lãi suất tháng 4/2010 giảm là dấu hiệu cho TTCK tăng mạnh như thị trường đã từng xảy ra năm 2006 hay không?
Xem xét các yếu tố cơ bản và CTCP Chứng khoán Dầu Khí (PSI) thấy rằng việc hạ lãi suất - nới lỏng tín dụng tháng 4/2010 sẽ hỗ trợ TTCK tăng trưởng nhưng không phải là một chu kỳ tăng trưởng mạnh như đã từng xảy ra năm 2006. Yếu tố khác quyết định đến chu kỳ tăng trưởng chứng khoán thành công là: P/E thấp với EPS growth cao.