VNI tháng 8

[Lion Heart]

Thị trường chứng khoán tuần này: Cung sẽ tăng đột ngột?
20/08/2007

Theo dự đoán của nhóm nghiên cứu - phân tích TTCK Hà Nội - Boston, trong tuần này, lượng cung của TTCK sẽ gia tăng đột ngột với việc hàng trăm triệu cổ phiếu phát hành thêm của các công ty được tung vào thị trường, đặc biệt là 235 triệu cổ phiếu STB phát hành thêm sẽ về tài khỏan của các nhà đầu tư, và bắt đầu được giao dịch từ ngày 21/8/2007.


Tuần qua, VNIndex đạt mức cao nhất là 942,79 điểm vào ngày thứ ba, và mức thấp nhất là 887,93 điểm vào ngày thứ sáu. Ảnh Lê Anh Dũng.


Trong báo cáo đầu tuần trước, khi VNIndex đang ở mức 935,68 điểm, chúng tôi đã dự báo “chỉ số VNIndex sẽ tiếp tục rập rình (sideways) trong mức FIB 50% và FIB 61,8%, tức tương ứng với khoảng biến động 890-950 điểm”. Chúng tôi cũng đã cho rằng, tiếp theo tuần tăng trưởng đáng khích lệ từ 6-10/8/2007, phải có tiếp theo ngay một tuần tăng trưởng nữa để khẳng định dấu hiệu đột phá (break-out) của thị trường nhằm phá vỡ xu hướng giảm giá trung hạn. Tuy nhiên, khả năng này là rất nhỏ.

Đáng tiếc, nhưng không bất ngờ, sự đột phá đó đã không thể xảy ra trên thực tế. Thị trường tuần vừa qua đã biến động trong dự đoán khi VNIndex đạt mức cao nhất là 942,79 điểm vào ngày thứ ba, và mức thấp nhất là 887,93 điểm vào phiên đóng cửa ngày thứ sáu.

Tựu chung lại, với 1 phiên tăng giá và 4 phiên giảm giá, chỉ số VNIndex đã giảm tương đối mạnh, với mức tuyệt đối giảm 47,75 điểm, và mức tương đối giảm 5 điểm phần trăm. Lượng cầu cổ phiếu của cả nhà đầu tư trong và ngoài nước đều giảm sút, trong khi phương án bán ra vẫn được nhiều người lựa chọn.

Đặc biệt đáng lo ngại là các nhà đầu tư nước ngoài tăng cường bán ra, thậm chí bán cả những cổ phiếu mà họ luôn giữ rất chặt và hầu như không bán ra từ trước tới nay như STB.

Yếu tố tiêu cực quan trọng trong tuần là nguy cơ khủng hoảng của thị trường chứng khoán thế giới. Trong tuần qua, hầu hết các chỉ số chứng khoán tại các thị trường lớn như London, New York, Tokyo đều sụt giảm rất mạnh.

Tuy nhiên, tại phiên giao dịch cuối tuần (thứ bảy theo giờ Việt Nam) hầu hết các thị trường chứng khoán lớn trên thế giới đều đã phục hồi bước đầu theo sau việc FED quyết định cắt giảm lãi suất chiết khấu nhằm hỗ trợ thị trường.

Dù giảm mạnh, nhưng diễn biến của thị trường Việt Nam tuần qua lại mang đến những chỉ dấu lạc quan cho thị trường tuần tới. Đặc biệt đáng khích lệ là việc phiên giao dịch cuối tuần chưa có dấu hiệu sụp đổ và bán tháo, trong hoàn cảnh các tin tức rất bất lợi về sự sụt giảm rất mạnh, thậm chí có dấu hiệu khủng hoảng, của thị trường chứng khóan thế giới liên tục được đưa ra vào vào đêm thứ năm và sáng sớm thứ sáu (giờ Việt Nam). Điều này cho thấy nội lực của thị trường chứng khoán Việt Nam là khá mạnh và ngưỡng 900 điểm tiếp tục là một ngưỡng hỗ trợ tâm lý không dễ xuyên thủng.

Thị trường tuần vừa qua dưới góc độ phân tích kỹ thuật




Xét từ góc độ phân tích kỹ thuật, thị trường đang ở một khúc ngoặt quan trọng. Xu hướng tăng giá dài hạn tại thị trường Việt Nam, bắt đầu từ tháng 8/2006 đến nay – là một trong những đợt tăng giá mạnh nhất trong lịch sử chứng khoán thế giới – đang đi đến hồi kết.

Tiếp sau xu hướng tăng giá dài hạn này sẽ là xu hướng mới nào trong 3 loại xu hướng của thị trường: tăng giá (uptrend), giảm giá (downtrend) hay rập rình (sideways)? Mỗi nhà đầu tư phải trả lời được câu hỏi này trước khi tiếp tục đầu tư vào thị trường, bởi một nguyên tắc nằm lòng cho các nhà đầu tư là: “don’t buck the trend” - đừng trêu đùa xu hướng thị trường.

Xét từ góc độ phân tích kỹ thuật, có một số dấu hiệu sau đây cho thấy thị trường đang đứng ở bước ngoặt chuyển đổi xu hướng dài hạn:

- Thị trường đang dần hình thành một mẫu hình đảo chiều xu hướng từ tăng giá dài hạn sang giảm giá dài hạn. Theo thuật ngữ phân tích kỹ thuật, đó là “mô hình 2 đỉnh”, hoặc con gọi là mô hình chữ M. Mô hình 2 đỉnh thường xuất hiện ở cuối chu kỳ tăng giá, khi đó giá cố phiếu đạt tới đỉnh, sụt giảm tới đáy giả, rồi lại phục hồi tới gần đỉnh cũ, và sau đó đi xuống rất mạnh xuyên qua đáy giả.

Khi đó thị trường kết thúc xu hướng tăng giá và chuyển sang xu hướng mới. Thị trường từ tháng 2 năm 2007 tới nay đang dần hình thành mẫu hình kỹ thuật hai đáy này, với đáy giả ở mức 900 điểm. Tuy nhiên, mẫu hình này chỉ được khẳng định khi VNIndex thực sự giảm vượt khá xa mức 900 điểm, tức phải đạt mức khoảng 830-840 điểm.

Ngược lại, nếu mức 900 điểm đủ vững để giúp VNIndex phục hồi mạnh, thì một mẫu hình lạc quan lại được tạo dựng, đó là mô hình 2 đáy (mô hình chữ W).

Mẫu hình chuẩn của mô hình 2 đỉnh (nguồn Investopedia).



- VNIndex đang tiến rất sát tới đường hỗ trợ dài hạn (đường màu đỏ). Nếu VNIndex xuyên qua được ngưỡng hỗ trợ này (tương đương với VNIndex đạt 830-840 điểm), thì đó là một chỉ báo rất nguy hiểm cho thị trường.

- Một dấu hiệu cho thấy xu hướng dài hạn của thị trường là quan hệ giữa đường giá VNIndex và đường trung bình trượt dài hạn (đường MA 200- đường màu tím). Khi VNIndex ở trên đường này, thị trường ở trong vùng tăng giá dài hạn. Khi VNIndex ở dưới vùng này, thị trường ở trong vùng giảm giá dài hạn. Hiện nay VNIndex đang tiệm cận tới MA 200 và có khả năng xuyên qua (cross-over) đường này để thay đổi xu hướng dài hạn từ tăng giá sang giảm giá.

Như vậy, ngưỡng hỗ trợ 900 điểm có vai trò then chốt đối với tương lai của thị trường. Dưới 900 điểm là một khoảng rơi tự do (free-falling area) của VNIndex, và khi đó đích đến gần nhất là 760-800 điểm.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn, ngưỡng hỗ trợ 900 điểm vẫn là ngưỡng hỗ trợ rất mạnh. Thị trường không thễ dễ dàng giảm xuyên qua các mức hỗ trợ bền vững, đó là đường hỗ trợ MA 200 và đường hỗ trợ dài hạn.

Do vậy, theo nhận định của chúng tôi, trong tuần tới thị trường sẽ hồi phục vượt qua giá trị 900 điểm và tiếp tục biến động rập rình (sideways) xung quanh mức 900 điểm trong một vài tuần nữa, trước khi tích lũy đủ sức mạnh để xác định một xu hướng mới của thị trường, cho dù đó là xu hướng tăng giá hay xu hướng giảm giá.

[Lion Heart]

Một số thông tin có tiềm năng hỗ trợ hoặc kiềm chế thị trường trong tuần tới

Rủi ro kiềm chế thị trường

Xét về tương lai ngắn hạn, có một số khả năng xấu có thể tác động tới diễn biến của thị trường trong tuần tới:

- Trong tuần này, lượng cung của thị trường sẽ gia tăng đột ngột với việc hàng trăm triệu cổ phiếu phát hành thêm của các công ty được tung vào thị trường, đặc biệt là 235 triệu cổ phiếu STB phát hành thêm sẽ về tài khỏan của các nhà đầu tư, và bắt đầu được giao dịch từ ngày 21/8/2007. Cùng với 30 triệu cổ phiếu phát hành thêm của SJS và 30 triệu cổ phiếu phát hành thêm của PVD, có thể sẽ có một sự dư thừa cung trên thị trường trong tuần tới, và tạo ra sức ép giảm giá cho thị trường.

- Tiếp tục có những phát biểu thận trọng, hoặc đôi khi chưa đầy đủ thông tin và kiến thức, của các nhà quản lý về thị trường chứng khóan. Một số nhà quản lý ngân hàng và thuế đang có các nhận định sai về thị trường chứng khoán, thậm chí một số người phát biểu công khai rằng thị trường chứng khoán chỉ là nơi đầu cơ có tính đánh bạc, tiền chỉ lưu chuyển từ người này sang người khác, và không giúp gì cho huy động vốn và tăng trưởng kinh tế. Chính vì vậy, rủi ro chính sách vẫn tiếp tục là rủi ro lớn nhất của thị trường. Theo chúng tôi, phát triển thị trường chứng khoán là xu thế tất yếu, là giải phát đột phá để nâng cao sức cạnh tranh của khu vực doanh nghiệp và đẩy nhanh tốc độ tăng trưởng kinh tế đất nước trong 5 năm tới. Chúng tôi sẽ trở lại vấn đề này trong các báo cáo tiếp theo.

- Các chính sách tiền tệ thắt chặt nhằm chống lạm phát tiếp tục có ảnh hướng xấu tới thị trường chứng khóan.

Thông tin hỗ trợ thị trường trong tuần tới:

Có một số thông tin hỗ trợ thị trường trong tuần tới:

- Tin tức quan trọng nhất là thị trường Mỹ và Châu Âu đã hồi phục. Quỹ Dự trữ liên bang Mỹ và các NHTW các nước phát triển sẽ tiếp tục thể hiện quyết tâm và hành động trợ giúp nhằm nâng đỡ thị trường chứng khóan tại các nước này như bơm tiền vào thị trường hoặc cắt giảm lãi suất cơ bản. Động thái này của các các cơ quan tài chính nước ngoài sẽ giúp ổn định tâm lý của các nhà đầu tư Việt Nam (sẽ tốt hơn nếu các cơ quan quản lý nhà nước có liên quan của Việt Nam cân nhắc thực hiện các chính sách tương tự).

- Các nhà đầu tư cá nhân sau khi đã bán cutloss thành công bắt đầu quay trở lại thị trường do nhận thấy giá cổ phiếu đã giảm xuống mức chấp nhận được.

- Các quỹ đầu tư và các nhà đầu tư lớn đều nhận biết được thời điểm quan trọng có tính bước ngoặt hiện nay và vai trò then chốt của ngưỡng hỗ trợ 900 điểm, do đó nhiều khả năng họ sẽ phải có những động thái thích hợp để nâng đỡ không cho thị trường giảm vượt qua mức hỗ trợ bản lề này.

Kết luận và khuyến nghị

Như vậy, ngưỡng hỗ trợ 900 điểm có vai trò then chốt đối với tương lai của thị trường. Dưới 900 điểm là một khoảng rơi tự do (free-falling area) của VNIndex, và khi đó đích đến là 760-800 điểm.
Trong ngắn hạn, ngưỡng hỗ trợ 900 điểm vẫn là ngưỡng hỗ trợ rất mạnh. Do vậy, nếu các điều kiện cơ bản không thay đổi quá đột ngột, thị trường tuần tới sẽ hồi phục đôi chút và tiếp tục biến động rập rình (sideways) xung quanh mức 900 điểm.

Khuyến nghị trong tuần này của chúng tôi đối với các nhà đầu tư nhỏ lẻ tiếp tục là: “kiên nhẫn chờ đợi”. Khi còn phân vân, chưa xác định được xu hướng của thị trường, giải pháp tốt nhất với các nhà đầu tư nhỏ là “chờ đợi”. Khi chưa mua được cổ phiếu, và không phát hiện được cổ phiếu nào đáng để mua, hãy kiên trì giữ gìn tiền mặt và chờ đợi, chí ít lãi ngân hàng theo tỷ lệ dù thấp cũng sinh ra tiền cho bạn. Trong hoạt động đầu tư tài chính, nguyên tắc chung là “sự an toàn về vốn quan trọng hơn sự thặng dư về vốn”. Tất nhiên, chờ đợi không có nghĩa là không làm gì cả. Chờ đợi thực ra cũng là một thế đánh, một thế tiến công. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát diễn biến thị trường, cập nhất tin tức và lựa chọn danh mục đầu tư thích hợp.

Do vậy, nhất quán với khuyến nghị đưa ra tuần trước, cơ cấu danh mục đầu tư của các nhà đầu tư nhỏ tiếp tục nên giữ ở mức phòng thủ, với tối đa là 40% cổ phiếu, và tối thiểu là 60% tiền mặt. Trong trường hợp VNIndex đột ngột giảm qua mức 860 điểm, các nhà đầu tư nhỏ cần bán cutloss khẩn cấp.

Nhóm phân tích Hà Nội – Boston (Bản tin đồng thời được đăng tải trên báo Thị trường, số ngày 20/8/2007)

[Lion Heart]

Sống chung với khủng hoảng



Khi thị trường chao đảo, người thiệt thòi nhiều nhất vẫn là cổ đông nhỏ lẻ, bởi lẽ họ là những người có ít thông tin hơn.
(ĐTCK-online)Giá chứng khoán của nhiều thị trường chính tại Mỹ và châu Âu suy giảm do tác động của các vụ bê bối trên thị trường tín dụng thứ cấp đã kéo những thị trường "nhỏ" tại châu Á và Mỹ La-tinh "rớt" theo.


TTCK thế giới chao đảo, Việt Nam rút được kinh nghiệm gì?

Nhiều chuyên gia chứng khoán tại thị trường Mỹ La-tinh đã nhiều lần thông qua các hãng tin nổi tiếng phát đi thông điệp kiểu "thị trường giảm là do vấn đề tín dụng thứ cấp của Mỹ, chúng tôi chẳng liên quan gì cả, đừng nên hoảng loạn". Thế nhưng, các cổ phiếu tại Mỹ La-tinh vẫn… giảm đều theo nhịp giảm của các thị trường chính.

Vấn đề đã rõ, trong một thế giới mà tính liên thông ngày càng cao giữa các thị trường, dòng vốn quốc tế ngày càng được khơi thông thì chúng ta, những thị trường nhỏ, không thể nghĩ tới chuyện "đèn nhà ai nấy sáng", "sống chết mặc bay", mà hiệu ứng lan truyền (spill-over effect) sẽ đổ lên chúng ta bất cứ khi nào. Nguy hiểm hơn, bây giờ tâm lý hoảng loạn có tính lan truyền toàn cầu, hoảng loạn tại thị trường Mỹ sẽ có thể nhanh chóng lan sang nhà đầu tư nước ngoài tại Việt Nam, rồi lan sang nhà đầu tư người Việt. Như vậy, khi thị trường lớn gặp khó khăn, nó không chỉ tạo ra nguy cơ rút vốn khỏi thị trường nhỏ (bị xem là rủi ro hơn), mà còn tạo ra tâm lý hoảng loạn lan truyền.

Vấn đề trước tiên đặt ra cho chúng ta khi có những cú sốc lớn từ bên ngoài như thế không phải là bàn cãi với nhau liệu có nên áp đặt kiểm soát vốn hay không và như thế nào, mà hiện nay phải nghĩ tới khía cạnh "sống chung với khủng hoảng" trước. Muốn vậy, phải có công cụ phòng ngừa rủi ro cho thị trường. Một thị trường mà giá xuống thì nhà đầu tư chỉ có thể biết bán cổ phiếu và… ngồi chờ, không quyền chọn (option), không bán khống (short sale), không gì cả. Một hệ thống công cụ điều chỉnh kinh tế lúc nào cũng phải có đủ các biện pháp chiến lược lẫn biện pháp ứng phó tức thời. Kiểm soát dòng vốn thế nào cho hợp lý là biện pháp chiến lược lâu dài, đảm bảo tăng trưởng bền vững, trong khi công cụ giúp nhà đầu tư "chịu đựng" qua cơn khủng hoảng là biện pháp tức thời. TTCK Việt Nam hình như chiến lược dài hạn thì chưa rõ ràng, mà biện pháp tức thời lại… không có gì.



Bảo vệ nhà đầu tư nhỏ: không thể thiếu

Điều cần lưu ý là một thị trường mà nhà đầu tư nhỏ không được bảo vệ đúng mức thì tác động xấu của những cú sốc (dù là bên ngoài hay bên trong) đều rất đáng lo. Trong những tình huống được gọi là "khủng hoảng", "thị trường chao đảo" như thế, người thiệt thòi nhiều nhất vẫn là những cổ đông nhỏ lẻ, bởi lẽ họ là những người có ít thông tin hơn, có ít "quyền lực" hơn để tự bảo vệ mình. Khi các cổ đông lớn, quỹ đầu tư bán ồ ạt giảm lỗ thì họ cũng phải chạy theo, mà trong đa số trường hợp họ chậm hơn so với các tổ chức đầu tư lớn, đồng nghĩa là thua lỗ nặng nề hơn và khó có khả năng tồn tại trong thị trường hơn. Nhà đầu tư nhỏ lẻ không tồn tại được qua những cơn sốc thị trường, họ sẽ trở thành "sinh vật tuyệt chủng" trên thị trường. Khi thị trường mất dần nhà đầu tư nhỏ lẻ, tính đại chúng của nó liệu có được duy trì? Đơn giản chỉ cần nghĩ tới khi một công ty chỉ còn là một câu lạc bộ riêng biệt của cổ đông lớn, thì nó có còn được gọi là công ty niêm yết đại chúng nữa hay không?

Có người sẽ bảo rằng, thế thì toàn bộ nhà đầu tư nhỏ lẻ nên đầu tư vào quỹ đầu tư cho an toàn. Ở Mỹ, thấy quỹ đầu tư nhiều thế đấy, nhưng nhiều người vẫn tham gia đầu tư chứng khoán, thị trường cũng còn đại chúng đấy chứ! Nhưng nhìn lại, ngay cả Mỹ cũng có rất nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ đang hoạt động trên thị trường. Ở thị trường châu Á, con số này càng cao gấp bội. Vấn đề nằm ở hai điểm: một là không phải mục tiêu đầu tư, cấu trúc danh mục và lợi nhuận mang lại từ các quỹ đầu tư lúc nào cũng phù hợp nhu cầu tài chính của từng cá nhân đầu tư. Vấn đề thứ hai nằm ở chỗ, hình như tính "đánh bạc" trong kinh doanh chứng khoán tại Việt Nam vẫn khá nặng. Nhiều người không thể hiểu hết cách vận hành của thị trường, cách đọc một bảng báo cáo, phân tích chỉ tiêu tài chính, vẫn tham gia vào thị trường. Thử hỏi những người như vậy, liệu có đồng ý để tiền vào quỹ đầu tư? Cần hiểu rõ bản chất thị trường của chúng ta là một trong số các thị trường có tính thiếu thông tin dành cho nhà đầu tư nhỏ cao do chi phí đạt được thông tin còn cao (chi phí để cho họ có thông tin phù hợp bao gồm quan hệ cá nhân, học tập đầy đủ kiến thức đầu tư, học hỏi kinh nghiệm…). Kết quả, họ tạm chấp nhận trạng thái thiếu thông tin mà vẫn kinh doanh chứng khoán, dẫn đến độ nhiễu và tính chấp nhận rủi ro của các khoản đầu tư sẽ cao. Như thế, không bao giờ họ muốn mua chứng chỉ quỹ đầu tư với những danh mục có tính rủi ro thấp hơn (vì quỹ đầu tư cần tồn tại lâu dài nên có chiến lược giảm thiểu rủi ro riêng).

Như vậy, nhìn thế nào, nhà đầu tư nhỏ lẻ của chúng ta cũng gặp nhiều rủi ro khi đầu tư (mà phần không nhỏ là do tự họ chấp nhận), nhưng khi có "sự cố" dù là hệ thống như thị trường sụt giảm, khủng hoảng, hay là sự cố "kỹ thuật" như lệnh không thực hiện được, có sai sót trong thanh toán…, thì họ không được bảo vệ. Phải chăng, chính cấu trúc thị trường đang đặt họ trước nhiều rủi ro hơn và như vậy, sẽ là hủy diệt họ dần dần, đồng nghĩa với việc hủy diệt tính đại chúng của thị trường?



Thông tin phân tích trên TTCK - từ người ngẫm lại ta

Người nước ngoài khác người Việt Nam chúng ta về vấn đề này chăng? Chúng ta có "sự kiện 03" thì họ có sự kiện tín dụng nhà đất. Chúng ta có hoảng loạn do báo cáo phân tích thì họ cũng hoảng loạn do hàng loạt lệnh dừng lỗ tự động của "đại gia lớn" được thực hiện và những lo lắng về đủ chuyện vốn là chuyện đâu đâu chỉ vài tháng trước. Chẳng hạn như khi có nhiều nhà phân tích kinh nghiệm đặt ra câu hỏi "thị trường Mỹ đã đến lúc suy thoái?" hoặc có người bảo thị trường tín dụng nhà đất Mỹ sẽ càng ngày càng tệ thì giờ nó tệ thật. Hồi tháng 6, nhiều nhà phân tích bảo nên rút danh mục về trạng thái bảo thủ để phòng ngừa thì mấy ai nghe họ?

Còn ở ta, có tổ chức bảo là thị trường ta nóng quá, cần giảm nhiệt thì bây giờ thị trường đã giảm giá; có người bảo chỉ số giảm xuống 900 thì bây giờ nó giảm xuống 900 điểm. Như vậy, đó là các tình huống tương tự nhau. Vấn đề khác biệt là các phân tích đó đưa ra không được hoan nghênh ở Việt Nam và thường bị đem lên mặt báo "mổ xẻ", bảo là nguyên nhân làm thị trường sụp đổ. Ở Mỹ, cũng từng có trường hợp những bài báo, hay sách (điển hình là cuốn Irrational Exuberance của Shiller) viết cảnh báo sụp đổ thị trường vào năm 2000 thì bị cho là nguyên nhân phá rối làm thị trường sụt giảm. Nhưng sau đó (khi những cảnh báo này tỏ ra đúng), có vẻ như phương tiện truyền thông chuyên về đưa tin tài chính đã rút kinh nghiệm. Từ đó tới nay, hầu như không thấy có việc đưa tin chỉ trích báo cáo hay phân tích gây ra sụp đổ nữa. Nếu có quan điểm trái ngược thì đơn vị truyền thông chỉ trích những thông tin mang tính kỹ thuật, đưa tin trung thực về các báo cáo, không qui kết do anh A, anh B nói vậy mà thị trường sụp đổ nữa.

Như vậy, cần thấy rằng, ở Việt Nam cũng như ở nước ngoài, nhà phân tích có trách nhiệm thông tin những đánh giá của họ cho đại chúng hay khách hàng, phân tích có thể đúng hay sai và dù đúng thì nhiều khi khách hàng cũng không làm theo! Như thế, chẳng nên quay lại trách nhà dự báo, nếu có quan điểm trái ngược, có thể tìm kênh thông tin để đưa nó lên và hoàn toàn là đứng trên khía cạnh chuyên môn, đừng quy kết ai cả. Đó là về khía cạnh nhà phân tích. Nhìn về phía nhà quản lý thị trường, Mỹ hiện đại thế, nổi tiếng quản lý tốt thế, mà cũng bị sa sẩy trong vụ nhà đất, thì Việt Nam tránh sao nổi những hạn chế về quản lý. Cái cần là nhà quản lý phải dũng cảm nhìn nhận, chấp nhận và học hỏi; đừng chỉ khoe công, tránh lỗi. Còn nhà đầu tư và phương tiện truyền thông cũng đừng quá vạch lá tìm sâu, so sánh nước ta nước ngoài.

Giai đoạn vừa qua, khi thị trường nước ta đi xuống, mọi người lại đổ dồn trách nhà phân tích, nhà quản lý; chuyên gia lại đi bảo nhà đầu tư hoảng loạn, không hợp lý. Trong khi đó, trong tình hình hoảng loạn toàn diện ở toàn cầu, chúng ta thấy ít thông tin chỉ trích, mà toàn là thông tin phân tích cần làm gì và chính phủ nước ngoài thì họ im lặng mà đổ tiền vào cứu thị trường, thừa nhận thị trường mình đang yếu kém chỗ nào. Thông tin từ nhà quản lý rõ ràng, không che dấu, nhà phân tích thì đề xuất các biện pháp để tồn tại trong thị trường, nhà đầu tư thì không trách cứ gì, vẫn lo tập hợp tất cả thông tin và ra quyết định.

Trên TTCK, ai cũng có cái lý của mình, có cái khó khăn và thuận lợi của mình. Đó là cái cấu trúc vi mô đặc thù của mỗi TTCK, không ai nên trách ai cả. Và vì thế, chúng ta càng đừng nên làm cho chuyện bé xé ra to, mang nhau lên tranh luận, trách cứ, chẳng ích gì cho sự phát triển của thị trường. Chúng ta có cái lợi là đi sau, nên học để tránh cái lỗi người ta đã mắc phải, chứ lại mắc vào những cái lỗi đó, thì không biết đi tắt đón đầu ra làm sao?



Hồ Quốc Tuấn, Khoa Tài chính DN, ĐH Kinh tế TP.HCM

----------


NX của LH : về vĩ mô là vậy. Nhưng ngay cả những trader nhỏ như chúng ta cũng có thể rút ra được nhiều điều cho mình khi nhìn vào quá khứ của những tt phát triển.

[Lion Heart]

Thị trường chứng khoán: Sẽ là cuộc chơi của các "ông lớn"



TTCK đã trải qua thời gian điều chỉnh và trầm lắng đến nay hơn 5 tháng, với giá trị giao dịch giảm mạnh. Hiện nay, nếu xét về cung cầu và yếu tố tâm lý của toàn thị trường là rất xấu đối với NĐT hy vọng vào sự sôi động mạnh của TTCK vào dịp cuối năm nếu không có những động thái kích cầu và hỗ trợ cho tâm lý lạc quan của toàn thị trường.


Cầu trong nước chưa khơi



Thị trường hiện tại là không thích hợp cho việc phát hành thêm hay IPO và Chính phủ đã có động thái dãn cung, các công ty cũng không còn ồ ạt phát hành thêm, nhưng từ giờ đến cuối năm vẫn có một số công ty lớn của Nhà nước tiến hành IPO cộng với các công ty cổ phần phát hành thêm CP để huy động vốn.



Ngược lại, xét về nguồn cầu trong nước, mặc dù các quyết sách của cơ quan quản lý (CT03, tăng tỉ lệ dự trữ, động thái kiềm chế lạm phát tăng...) là cần thiết cho sự phát triển bền vững của nền kinh tế nói chung và TTCK nói riêng, nhưng tác động ngay lập tức của việc này là giảm cầu làm cho TTCK giảm.



NĐT cá nhân và nhiều tổ chức trong nước luôn có tâm lý và xu hướng hành xử theo sự tác động trước tiên của các quyết sách này đối với thị trường. Hiện nay, tâm lý của nhà đầu tư trong nước (NĐTTN) là rất bi quan. Giữ tiền, chưa giải ngân nếu thị trường chưa chắc chắn xu hướng đi lên là câu nói quen thuộc, chưa kể đến việc bắt buộc phải bán ra để trả nợ NH.



Đánh giá nguồn cầu theo số tài khoản trên số dân là khả quan, nhưng khi thị trường chưa sôi động thì rất khó lôi kéo lượng vốn tiềm năng này. Chúng ta biết rằng khi thị trường sôi động vào cuối năm 2006 đầu năm 2007, số lượng TK mở trong thời gian nhiều gấp mấy lần các năm trước đó cộng lại. Cầu trong nước cũng bị ảnh hưởng rất lớn vào đánh giá của NĐTTN về cầu nước ngoài. Nếu NĐTTN phán đoán cầu nước ngoài đối với thị trường hay CP nào tăng, họ thường có xu hướng mua vào các CP đó.



Nhìn lại quá khứ chúng ta biết rằng, thời điểm Chính phủ "rục rịch" nâng room cho người nước ngoài từ 30% lên 49%, NĐTTN gia tăng mua trước nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN). Một điều nữa cần chú ý, đánh giá cầu trong nước lại không phụ thuộc nhiều vào các yếu tố cơ bản của DN.



Cầu nước ngoài bị cản



Nguồn cầu tiềm năng đến từ nước ngoài là lớn, đặc biệt đối với những CP của DN lớn. Tuy nhiên, CP của các công ty hàng đầu thị trường quyết định sự lên xuống của VN-Index đã không còn phần cho họ. Chính điều này có ảnh hưởng rất lớn đối với quyết định của NĐTTN khi quyết định mua vào các blue-chips, mặc dù NĐT có kiến thức luôn biết rằng giá của chúng đã ở mức rất hợp lý.



Đối với những CP OTC, NĐTNN luôn sợ rủi ro vì các DN này chưa có thói quen tự nguyện công bố thông tin như những DN niêm yết, làm ảnh hưởng đến việc phân tích, quyết định đầu tư. NĐTNN luôn đánh giá cao sự minh bạch và rõ ràng, ngoài ra là rủi ro trong vấn đề chuyển nhượng dưới nhiều hình thức như DN chưa cho chuyển nhượng, hay thủ tục phức tạp.



Mục tiêu thực sự của các tổ chức lớn đến từ nước ngoài là các công ty lớn của Nhà nước chưa CPH. Rõ ràng VN-Index giảm có lợi cho họ trong việc tham gia đấu giá hay trở thành NĐT chiến lược do thị trường niêm yết có tác động quyết định đến giá IPO thành công bình quân.



Cũng có quan điểm cho rằng nhìn thấy vấn đề này, Chính phủ sẽ dãn IPO đến thời điểm thích hợp và NĐTNN sẽ muốn VN-Index lên để tiến trình này được tiếp tục. Tuy nhiên, chung quy lại hạn chế về room vẫn là mấu chốt cho khả năng họ trực tiếp tác động vào VN-Index.



Hơn nữa đối với những tổ chức hoạt động toàn cầu, TTCK VN tuy có tiềm năng nhưng chỉ chiếm tỉ trọng rất nhỏ trong nền kinh tế toàn cầu và khi mà họ chưa thể đầu tư ở VN thì họ sẽ phân bổ nguồn vốn sang các thị trường khác.



Xét chung lại thì hiện nay cầu đang bị cản và yếu thế so với cung. Muốn nhận định TTCK VN tăng vào thời điểm cuối năm hay không cần phải xét rằng đó đã là thời gian cần phải kích cầu của các "market makers" (nhà tạo lập thị trường) chưa?



Theo LĐ

[Lion Heart]

(kulogtran)


TTCK – VNINDEX –Cái nhìn dưới “Lý thuyết trò chơi” và tâm lý đầu tư


Lâu lắm rồi đọc được nhiều bài phân tích của anh em, hôm nay em xin mạn phép gởi gắm vài dòng suy nghĩ cho thị trường ở thời điểm hiện tại đứng trên một cái nhìn đa chiều . Bài viết hơi dài, hy vọng cung cấp được vài thông tin cho các người chơi mới như tôi trên bối cảnh thị trường bất trắc và khó lường hơn bao giờ!
Một lần nữa , đáy 900 lại bị phá chỉ trong vòng chưa đầy nữa tháng ( 06/08/07: VNINDEX=883.9 và ngày 17/08/07 VNINDEX=887.9)
Liệu trong phiên thứ 2 đầu tuần 20/08 và cho cả tuần kế tiếp, VNINDEX có tìm đến “đáy mới” của nó? Ắt hẳn nhận định chỉ là nhận định, nhưng trên một sự vận động của thị trường nhạy cảm như TTCK, ở đó các bên tham gia vào chắc hẳn ai cũng muốn tối đa hóa những khoản lời của mình, đây giống như một trò chơi mà các bên chơi phải nắm luật chơi, để đưa ra những quyết định ở mổi thời điểm.
Suy nghĩ về Lý thuyêt trò chơi – Games Theory (sau khi “trót” xem phim A Beautiful Mind và “lỡ“ thần tượng J.Nash )
Trích dẫn:
Lý thuyết trò chơi (game theory) thường được coi là một nhánh của toán và kinh tế học ứng dụng nghiên cứu về các tình huống trong đó các bên tham gia áp dụng những chiến lược ra quyết định nhằm tối ưu hóa kết quả mình nhận được. Một dạng trò chơi rất nổi tiếng của lý thuyết này được gọi là “sự lựa chọn của người tù” (prisoner’s dilemma).
Trò chơi này có khuôn khổ như sau:


Hai nghi phạm A và B liên quan đến một vụ án bị cảnh sát bắt. Cảnh sát chưa có đủ bằng chứng để buộc tội, vì vậy họ tạm giam riêng hai nghi phạm để thẩm vấn và ra điều kiện như sau: nếu người này khai trong khi người kia ngoan cố không khai, người khai sẽ được tự do còn người kia bị kết án 10 năm tù. Nếu cả hai đều không khai, cả hai sẽ chỉ bị kết án 1 năm tù với tội danh thấp hơn (vì không đủ bằng chứng); còn nếu cả hai đều khai, mỗi người chịu 3 năm tù vì được khoan hồng. Tuy nhiên, cả hai nghi phạm này đều không thể biết người kia quyết định thế nào. Vậy trong tình huống này, A và B sẽ suy nghĩ và quyết định như thế nào?
Tình huống này được tóm tắt như sau:

Cả A và B đều muốn ở tù một khoảng thời gian ngắn nhất. Mỗi người đều có hai sự lựa chọn không khai (hợp tác) hoặc khai (bất hợp tác) với cảnh sát. Cho dù quyết định thế nào thì thời gian ở tù của người này còn phụ thuộc vào quyết định của người kia. Mỗi người sẽ phải quyết định mà không biết người kia quyết định như thế nào.
Trước tình huống này, nếu A (B) nghĩ rằng B (A) “không khai”, sự lựa chọn tốt nhất của A (B) là “khai” để được tự do; còn nếu A (B) nghĩ rằng B (A) “khai”, sự lựa chọn tốt nhất của A (B) vẫn là “khai” để tránh bị ở tù 10 năm. Với logic này, kết quả là cả A và B đều quyết định khai (chịu 3 năm tù), cho dù đây không phải là sự lựa chọn tối ưu so với phương án hợp tác ngầm giữa A và B (chịu 1 năm tù).
Kết quả của những công trình nghiên cứu về lý thuyết trò chơi cho thấy nếu trò chơi này chỉ chơi một lần, sự lựa chọn tốt nhất cho hai người chơi là “bất hợp tác”. Tuy nhiên, kết quả tối ưu “hợp tác” có thể đạt được nếu trò chơi được lặp lại nhiều lần giữa hai người chơi.
Liên tưởng về LTTC và TTCK-VN:


Ở trong mô hình trò chơi này, rõ rang những tính toán của Nhà ĐT cá nhân (NĐTCN), Nhà Đtư nước ngoài (NĐTNN), các đại gia và quỹ đầu tư ( tạm gọi là Bigboys-BB), các công ty NY (CTNY) và quyết định ảnh hưởng của NN sẽ ảnh hưởng lẫn nhau. Ở đó , nếu nhìn trên một chiều ngang của mô hình, sự tác động qua lại giữa NĐTNN và NĐTCN ảnh hưởng lớn nhất trong sự dịch chuyển của thị trường CK, là 2 “người chơi chính”


Sự phản ánh qua lại giữa những người chơi chính này, ở một thời điểm nào đó, có thể là sự bổ trợ lẫn nhau, hoặc có thể cạnh tranh lẫn nhau trong cuộc chơi tùy mổi thời điểm, tùy lượng thông tin mổi bên nắm bắt được, và cũng có thể hoán đổi vị trí cho nhau trong quá trình đạt mục tiêu của mình ( Thắng – Thắng, Thắng – Thua).
Trở lại với diễn biến VNINDEX trong suốt thời điểm từ thời gian trước và sau Tết Đinh Hợi (Giai đoạn từ 700-1170). Như đã biết, đây rõ ràng là “thời điểm vàng” , những tin tức tốt liên tục được đưa ra – WTO, APEC, dự báo tăng trưởng kinh tế 2007 mức cao trên 8.5%.
Lúc này là thời điểm mà các bên chơi đều say men chiến thắng, tâm lý “Thắng- Thắng” lan tràn, dẫu ai cũng biết rằng cuộc chơi chẳng bao giờ diễn ra theo 1 chiều hướng. Sự phát triển tâm lý quá mức kéo VNINDEX lên tột đỉnh 1170đ ( Mà có thể trong năm này sẽ khó mà đạt được mức cao hơn), buộc Nhà nước phải tham gia vào “trò chơi”, liên tục các thông tin cảnh báo, các “quy tắc mới” được đưa vào trò chơi Kết quả là VNINDEX được kéo về mức 900 ( 905đ, ngày 24/04/07).
Tuy nhiên, những tay chơi đầy kinh nghiệm với những khoản thắng lợi “kếch sù”, chắc chắn đã cắt lỗ từ trước đó rất lâu, (đúng hơn là cắt bớt một khoản lời ) trước khi TT xuống đáy, và họ ung dung ngồi nhìn những “tay mơ” thèm muốn chuẩn bị bước vào cuộc chơi, và càng nhiều người chơi, thì “cuộc chơi” càng hấp dẫn, nhất là những kẻ chưa nắm được “luật chơi” thì càng dễ bị điều khiển bởi người chơi chính .
Kết quả là VNINDEX một lần nữa leo dốc thẳng tiến lên 1113đ, tăng gần 210đ chỉ trong vòng chưa đầy 1 tháng! (25/04/07 - 23/05/07)
Một lần nữa, Nhà Nước lại vào cuộc với một quyết định khống chế cho vay đầu tư chứng khoán 3%, sự can thiệp được báo chí nhận định là “Liều thuốc mạnh” đánh thức những kẻ đang “say mồi”. Tiếp theo đó, một quy tắc chơi mới- khớp lệnh liên tục – chính thức được áp dụng, làm những tay chơi mới bước vào “choáng váng”, tâm lý hoảng loạn lan tràn.


Đây lại là một cơ hội khác với những NĐTNN và các BigBoys, liên tục các đòn tâm lý được tung ra, những “báo cáo” của HSBC, Merrill Lynch…dường như rất đúng lúc để đưa TT về điểm mong muốn của họ. Có một “bàn tay” sắp đặt nào trong cuộc chơi này? Liệu ai có thể trả lời không có sự liên kết nào trong nội dung các báo cáo mà các tổ chức đưa ra nhằm đánh giá các thị trường mới nổi như VN? Bởi ngay chính họ cũng là những người đang tham gia vào trò chơi, họ hoàn toàn có thể hiểu được lúc nào họ cần “hợp tác” (co-operation) hay là “cạnh tranh” (competitive ) để cùng thắng. Họ hiểu rằng họ đủ mạnh về tiềm lực tài chính , và thông tin – là hai yếu tố quan trọng nhất trong sự tác động để thay đổi một “trò chơi” trên thương trường.
Khi bạn chủ động thay đổi trò chơi, nghĩa là bạn đang muốn nắm chiến thắng. Chẳng ai thay đổi cuộc chơi để chấp nhận thua cuộc về mình trong “trò chơi -TT chứng khoán” . Điều này quả là tuyệt vời, bởi dường như cuộc chơi đã chuyển hướng theo đúng suy nghĩ của họ.
Đánh giá tài chính và ảnh hưởng vĩ mô:
Xét trên một nhận định khác, thời điểm quý 2 và quý 3 là thời điểm giải ngân mạnh của các quỹ đầu tư. Rõ ràng chiến lược “giảm nhiệt” TTCK của NN đem lại những kết quả nhất thời với chính phủ, nhưng vô tình lại trở thành một trong những “bài chiến lược” của các NĐTNN và Bigboys trong tác động lên TTCK để đạt mục tiêu của mình.
Nhưng điều gì đã xảy ra tiếp theo? Những tay chơi “lướt sóng” cũng bắt chước tham gia vào chiến lược này ( Điển hình nhất là là một số Tv.. trên DĐ mà thôi, em không nêu tên đâu!!)liên tục hô hào thị trường sẽ xuống dưới 900, 800 thậm chí 700…những tác đông tâm lý “ăn theo” vô tình kéo VNINDEX một lần nữa xuống dưới 900, giảm hơn 30% so với điểm cao nhất trong năm, trong bối cảnh dự báo tốc độ tăng trưởng kinh tế có thể chỉ giảm khoảng 0.03 – 0.05% ( 8.0 so với dự kiến từ 8.2 - 8.5%) và cho dù chỉ số giá cả và lạm phát có thể tăng ( dự kiến thấp hơn mức tăng trưởng kinh tế ). Mọi so sánh đều khập khiển, nhưng một sự chênh lệch tăng giảm quá cao giữa các yếu tố cấu thành một nên kinh tế ắt hẳn cũng đáng để cho mổi nhà đầu tư nhìn nhận thực hư của vấn đề! Với một nền kinh tế đang phát triển như VN, dễ nhận thấy rằng kinh tế tăng thì lạm phát cũng sẽ tăng theo. Hơn nữa với một nên kinh tế chưa hoàn toàn được chấp nhận như là nền “kinh tế thị trường” như ở VN, thì chính phủ càng có nhiều công cụ để kìm hãm tốc độ tăng trưởng giá cả , và điều này bao giờ cũng dễ hơn là cố làm cho nền kinh tế phát triển!
Các báo cáo tài chính quý II được đưa ra đầy lạc quan. Tăng trưởng lợi nhuận các công ty 6 tháng đầu năm đạt mức rất cao 50 -60%, thậm chí hơn 90% ( Theo tinnhanhchungkhoan.vn).
Vậy thì lý do gì để VNINDEX lại tiếp tục “xoay vần” trong vũng xoáy? Sự ảnh hưởng của TTCK TG chăng?
“TTCK Việt Nam nằm ngoài tầm ảnh hưởng của trận động đất mà TTCK thế giới phải gánh chịu trong 2 tuần qua” là chính kiến trên mặt báo của nhiều giáo sư, tiến sĩ và học giả tài chính.. ( theo tinnhanhchungkhoan.vn)
Một điều dĩ nhiên, những bên tham gia trò chơi thừa hiểu rõ cục diện vĩ mô này, nhưng những tay chơi mới thì chưa hẳn. Họ lo lắng với từng dòng tin đưa ra, căng thẳng và tức tối nhìn túi tiền vơi đi từng giờ, hoặc cũng tạm mãn nguyện khi khoản lỗ được bù đắp đôi chút khi TT lên trong vài phiên điều chỉnh dưới tác động của những tay chơi đang muốn điều tiết cuộc chơi .
Dĩ nhiên, trong cuộc chơi này giữa các NĐTNN và Bigboys, họ vẫn luôn mâu thuẫn về lợi ích của chính bản than họ, một số đã tranh thủ “gom hàng” khi VNINDEX về 883, một số khác tham lam hơn vẫn muốn phá bỏ luật chơi và tạo luật mới - thế nên họ biết lúc nào sẽ “hợp tác”, và lúc nào “bất hợp tác” , khi đó họ sẽ không để cuộc chơi ảnh hưởng đến lợi ích của chính họ.

[Lion Heart]

(tunghuhu)


TTCKVN hiện nay đang ở trong thế kiềng 3 chân Ngô, Thục, Nguỵ, lúc hợp tác lúc cạnh tranh lẫn nhau nhưng thực tế nếu VNI về 850 thì tất cả các BB đều cùng chịu ngậm bồ hòn làm ngọt, trong động thái mấy hôm nay rõ ràng đang có nhiều tổ chức muốn nâng thuyền lên lắm rồi nhưng vẫn chờ xem ai là người ra đòn đầu tiên, vì họ biết nếu càng làm già thị trường sẽ về đâu và họ sẽ còn ngồi lại chơi với nhau hay sao, quy luật của thị trường là luôn có yếu tố mới tham gia nếu không tạo được cảm giác hấp dẫn của thị trường thì người bị thiệt đầu tiên là các Bigboy. Trên diễn đàn cũng có một số người sử dụng phương pháp tát nước theo mưa, hô hào thị trường đi xuống, khi họ mua vào thì hô lên, khi chót bán ra mà nhận thấy các tín hiệu thi trường tăng trưởng thì hô xuống.
Còn về các báo cáo tài chính quý 2 năm nay là rất ấn tượng cái này thì ai cũng biết nhưng không ai muốn tín vào nó (thế mới lạ). VN là một nước đang phát triển nhập siêu trong 6 tháng đầu năm là đương nhiên, nhưng nhập siêu ở đây là nhập máy móc, thiết bị chứ không phải là hàng hoá tiêu dùng, một nước đang phát triển luôn đi kèm với nó là lạm phát, tiêu dùng tăng cao, nhưng thực sự lạm phát ở VN có khống chế được không, xin thưa là hoàn toàn được. Nhiều người trên này thường so sánh chỉ số lạm phát của VN và các nước phát triển là hết sức khập khiễng, bởi lẽ giỏ hàng hoá của VN và các nước là khác nhau, tỷ lệ tăng trưởng giữa một người trưởng thành và một người chuẩn bị phát triển là hoàn toàn khác nhau.
Vậy từ nay đến cuối năm có gì phải lo lắng: Fed đối với nước Mỹ nhiều khi còn quan trọng hơn cả tổng thống, các ngân hàng và tổ chức tín dụng nhìn vào các hành động của Fed trong việc bơm hoặc hút tiền ra khỏi thị trường. Như những gì mọi người đã chứng kiến, hành động cắt giảm tỷ lệ lãi suất của Fed đã có động thái rất tích cực, vấn đề mà fed nêu lên là quan tâm không để nền kinh tế của mỹ suy thoái , điều này là động thái rất tốt lấy lại lòng tin vào sự phát triển kinh tế. Nhưng có mối lo lắng đó là việc tại mỹ sẽ có hiện tượng cắt giảm chi tiêu và sẽ ảnh hưởng trực tiếp tới các doanh nghiệp XK của VN vào thị trường Mỹ (trong đó 20% xuất khẩu của VN vào thị trường này). Đối với nền kinh tế VN từ nay đến cuối năm sẽ còn khởi sắc hơn 6 tháng đầu năm bởi những hoạt động hợp tác của nội các mới, theo đánh giá của các tổ chức quốc tế nội các mới trẻ, có tầm nhìn, bộ máy gọn và có trình độ (họ đã trích dẫn việc PTT Nhân và Trung Hải đều có khả năng trao đổi tiếng anh tay bo, không cần phiên dịch) và năm nay nền kinh tế sẽ được thể hiện bằng những thành tựu đạt được sau khi VN ra nhập WTO. Các bạn hãy chờ đợi những hoạt động tiếp theo của TT vào tháng tới sẽ thấy được sự sốc vác và năng động trong việc mở rộng quan hệ của VN với các nước như thế nào. Và theo các bản báo cáo của các tổ chức việc VNI cuối năm đạt được 1200 là điều hoàn toàn có thể xảy ra!

[Lion Heart]

Dự đoán TTCK từ 27/8 -31/8/2007: Khởi động để cất cánh?

Nhóm phân tích Boston
Email: simodt2001@yahoo.com


Trong báo cáo đầu tuần trước, khi VNIndex đang ở mức 887,93 điểm vào phiên đóng cửa ngày thứ Sáu, chúng tôi đã dự báo “trong tuần 20-24/6, thị trường sẽ hồi phục đôi chút vượt qua giá trị 900 điểm và tiếp tục biến động rập rình (sideways) xung quanh mức 900 điểm trong một vài tuần nữa, trước khi tích lũy đủ sức mạnh để xác định một xu hướng mới của thị trường, cho dù đó là xu hướng tăng giá hay xu hướng giảm giá”.

Thị trường tuần vừa qua đã biến động trong dự đoán khi kết thúc phiên giao dịch cuối tuần 24/8, chỉ số VNIndex đã đảo chiều tăng mạnh tới 17,86 điểm để vượt mốc 900 điểm, chốt ở mức 905,48 điểm.

....
Như vậy, trên con đường đi xuống từ đỉnh 1170 điểm ngày 13/3/2007, VNIndex đã test mốc 900 điểm lần thứ 3. Nếu VNIndex chọc thủng mức này thì thị trường sẽ có một cơn bão rất mạnh. Thị trường sẽ bị mất phương hướng, các nhà đầu tư không thể xác định được đâu là đáy mới và sẽ cutloss một cách hoảng loạn. Như chúng tôi đã nhận định, đó sẽ là một vùng "rơi tự do" của thị trường.

Tuy nhiên, khả năng xấu này chưa xảy ra. Thị trường Việt Nam đã tương đối vững vãng qua cơn biến động rất mạnh của thị trường chứng khoán thế giới.Hiện nay vẫn chưa thể khẳng định VNIndex đã vượt qua được thử thách 900 điểm, nhưng dấu hiệu tích cực từ các phiên giao dịch tuần qua cho phép chúng ta có một cái nhìn lạc quan hơn về triển vọng của thị trường từ nay tới cuối năm. Nếu phục hồi vượt mạnh qua mức 900 điểm, thị trường sẽ có tiềm năng đi xa trong một uptrend mới. Chúng tôi vẫn tiếp tục nhất quán trong việc dự đoán thị trường cuối năm ở mức xấp xỉ 1100 điểm.

Phân tích kỹ thuật


- Đường hỗ trợ dài hạn (đường màu đỏ) tiếp tục có vai trò rất vững chắc trong việc nâng đỡ thị trường. Đầu tuần trước, chúng tôi đã cảnh báo về nguy cơ sụt giảm mạnh của thị trường nếu VNIndex giảm xuyên qua đường hỗ trợ màu đỏ này, và chúng tôi cũng đã cho rằng kịch bản bi kịch như vậy ít có khả năng xảy ra. Do vậy, trong tuần tới, VNIndex sẽ tiếp tục ở trên đường trợ màu đỏ, tức là tiếp tục ở trên mức 890 điểm.

............

- Hiện nay thị trường vẫn trong giai đoạn rập rình (sideways). Thị trường chưa đủ sức mạnh để tạo lập xu hướng tăng giá hoặc giảm giá rõ rãng. Điểm nổ của thị trường, với đợt tăng hoặc giảm bùng phát, nhiều khả năng sẽ xuất hiện gần với thời điểm đường xanh và đường đỏ gặp nhau, tức là trong 2 tuần đầu của tháng 9. Nhận xét này phù hợp với việc giải Bollinger Band đang thu hẹp dần (hiện hẹp hơn 59,3% mức thông thường), cho thấy khả năng có một sự thay đổi nhanh và mạnh của giá trong ngắn hạn.
..........................

Như vậy, nhiều khả.năng trong tuần tới VNIndex tiếp tục giao động trong khu vự trên đường hỗ trợ màu đỏ và dưới đường kháng cự màu xanh. Về giá trị tuyệt đối, VNIndex sẽ ở mức trên 880 điểm và dưới 950 điểm. Điểm bùng nổ của thị trường sẽ diễn ra sau thời điểm nghỉ lễ 2/9. Hy vọng đó sẽ là một sự bùng nổ theo hướng gia tăng. Hy vọng này có dựa trên chứng cứ quá khứ, bởi sau các đợt nghỉ lễ dài ngày, thị trường chứng khóan Việt Nam thường có đợt bùng phát lạc quan.

Các yếu tố cơ bản của thị trường

Phân tích kỹ thuật về bản chất là phân tích sự cân bằng cung - cầu của thị trường để dự đoán diễn biến của giá cả. Ưu điểm của phương pháp này là tính mô hình hóa và khái quát hoá rất cao. Việc đầu tư không dựa trên phân tích kỹ thuật và đồ thị được ví như việc đi biển nhưng không có la bàn.

Tuy nhiên, nếu giá chỉ tăng và giảm đơn thuần do cung cầu mất cân đối, và được phản ánh trên các mô hình phân tích kỹ thuật, mà không có sự hỗ trợ của các yếu tố cơ bản, thì sự tăng hoặc giảm đó là không bền vững. Khi giá cả thị trường vượt quá xa các yếu tố cơ bản, thì người ta gọi đó là thị trường "bong bóng".
Xét về các yếu tố cơ bản, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn đang ở mức khá bền vững và triển vọng:

- Các yếu tố cơ bản của nền kinh tế Việt Nam vẫn tiếp tục rất tốt đẹp. Các dự án đầu tư trực tiếp nước ngoài rất lớn đang tiếp tục đổ vào cho thấy sự tin tưởng của cộng đồng đầu tư thế giới vào tương lai phát triển của nền kinh tế Việt Nam. Đặc biệt, lo ngại lớn của các nhà đầu tư, đó là vấn đề lạm phát, đang được giải quyết tương đối tốt. Theo số liệu của Tổng cục thống kê, sau hàng loạt biện pháp đồng bộ và quyết liệt như giảm thuế nhập khẩu, hút bớt tiền ra khỏi lưu thông, tăng dự trữ bắt buộc..., tốc độ tăng giá tiêu dùng tháng 8 đã chững lại với mức tăng chỉ còn 0,55%, giảm gần một nửa so với mức 0,94% của tháng 7. Với việc chững lại của lạm phát, sức ép tăng dự trữ bắt buộc của các ngân hàng lên mức 15% đã được giải tỏa phần nhiều. Thị trường chứng khoán tất yếu sẽ phải phản ứng tích cực với các tin tức tốt đẹp này.

.............- Một lần nữa, cần phải nhấn mạnh về tính chu kỳ của thị trường. Thị trường chứng khoán Việt Nam thường tăng trưởng vào giai đoạn cuối năm. Đồng thời, thời kỳ hiện nay có nhiều tính chất của giai đoạn 3- giai đoạn cuối cùng – của một thị trường giảm giá (bear market). Xu thế đi xuống đã yếu dần, nhiều nhà đầu tư cá nhân đã buộc phải rút khỏi thị trường vì không chịu được sức ép giảm giá cũng như sức ép giả nợ. Khối lượng giao dịch giảm rất mạnh, thị trường tập trung cao độ vào giao dịch một số ít cổ phiếu. Đó đều là những tín hiệu của sự bi quan cùng cực của tâm lý các nhà đầu tư. Khi tâm lý các nhà đầu tư xuống thấp, thậm chí hoảng loạn, cũng là lúc thị trường đang chuẩn bị đà gia tốc phục hồi và tăng giá để chuyển sang một xu thế mới: uptrend. Đó chính là lý do nhà đầu tư Warren Buffett huyền thoại đã nói “Khi người khác hoảng loạn, chúng ta phải tham lam”.

Kết luận và khuyến nghị

Một lần nữa, nhất quán với các báo cáo trong vòng 3 tháng nay của nhóm, chúng tôi tiếp tục giữ một quan điểm lạc quan về thị trường vào thời điểm cuối năm 2007 và đầu năm 2008. Dựa trên niềm tin vào bối cảnh lạc quan của nền kinh tế quốc dân và sự sáng suốt điều hành của Chính phủ mới, chúng tôi cho rằng giá trị của VNIndex thời điểm cuối năm 2007 và đầu năm 2008 sẽ ở mức trên 1000 điểm.

Với tầm nhìn trung hạn như vậy, giá cổ phiếu ở mức VNIndex 900 điểm như hiện nay là khá hấp dẫn để đầu tư. Trong tháng 7/2007, chúng tôi đã liên tục 5 tuần đưa ra khuyến nghị bán giảm lỗ và khuyến nghị bán giảm lỗ khẩn cấp với các nhà đầu tư. Trong tháng 8, chúng tôi đã khuyến nghị các nhà đầu tư chấm dứt việc bán giảm lỗ. Vào thời điểm cuối tháng 8 và đầu tháng 9, chúng tôi cho rằng các nhà đầu tư cá nhân đã có thể cân nhắc mua vào. Cơ hội đang đến.

Cán cân cổ phiếu và tiền mặt có thể được duy trì ở mức 60-40 và tăng dần theo diễn biến thị trường. Các cổ phiếu ngành khai mỏ, nhiên liệu, năng lượng và bất động sản tiếp tục là những cổ phiếu đáng được quan tâm, xem xét. Các nhà đầu tư cần nhớ rằng nguyên tắc thành công trên thị trường chứng khoán thực ra khá đơn giản, đó là: “bước vào sớm hơn thị trường nửa bước, rút lui sớm hơn thị trường nửa bước”.




----------------------


thứ 2 có ai định mua bán gì không? có lẽ nên chờ đến P3 để xác định rõ xu hướng.

[Lion Heart]

hôm qua stb tăng trần đầu p1. nhưng ngay cuối p1 trong 5' đã có hơn 200k stb BB xả ra ATO. những ai kiên nhẫn quan sát có lẽ đã rút ra được nhiều điều có ích

hôm nay nhiều cp giảm giá nhưng vẫn có những cp tăng trần. dòng stream line vẫn đang chảy vào những chỗ tốt nhất . chúc mọi người may mắn khơi được đúng dòng chảy




--------------------------------

Ngày 27/08/2007, 15:07
Suy thoái TTCK Mỹ mới bắt đầu


(ĐTCK-online)Marc Faber, người đã dự báo chính xác sự sụp đổ của TTCK Mỹ năm 1987 nói rằng, TTCK Mỹ hiện mới ở giai đoạn đầu của sự giảm giá (bear market) và các chỉ số chứng khoán quan trọng của Mỹ sẽ giảm thêm ít nhất 30%.


Tuần qua, các TTCK trên thế giới đã có dấu hiệu phục hồi, sau khi TTCK Mỹ tăng điểm trở lại nhờ việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tiếp tục bơm tiền vào thị trường tài chính Mỹ và quyết định cắt giảm lãi suất chiết khấu. Tuy nhiên, các chuyên gia tài chính cho rằng, hành động của FED là "không thoả mãn" và sự giảm giá trên TTCK Mỹ và thế giới mới chỉ bắt đầu.

Nhà phân tích tài chính nổi tiếng Marc Faber, người đã dự báo chính xác sự sụp đổ của TTCK Mỹ năm 1987 nói rằng, TTCK Mỹ hiện mới ở giai đoạn đầu của sự giảm giá (bear market) và các chỉ số chứng khoán quan trọng của Mỹ sẽ giảm thêm ít nhất 30%.

Dự báo của chuyên gia Faber được đưa ra sau khi FED (hôm 16/8) tiếp tục bơm thêm 3,5 tỷ USD cho hệ thống ngân hàng thương mại Mỹ, mức chi kỷ lục kể từ tháng 2/2002, nhằm giúp đỡ các ngân hàng tránh khỏi khủng hoảng tài chính khi mà khoản nợ từ lĩnh vực thế chấp nhà đất ngày càng khó thu hồi. Tổng số tiền FED bơm vào thị trường tài chính nước này đã lên tới gần 120 tỷ USD. FED buộc phải hành động như vậy khi các ngân hàng siết chặt điều kiện cho vay trong bối cảnh đã có những lo ngại về một cuộc khủng hoảng tín dụng.

Với việc bơm thêm tiền này, theo chuyên gia Faber, có thể giúp hệ thống ngân hàng Mỹ đứng vững trước đợt khủng hoảng tài chính cho vay thế chấp nhà đất, tuy nhiên nền kinh tế Mỹ sẽ phải trả giá đắt và cái giá phải trả chính là lạm phát. Ngay sau đó, vào ngày 17/8, FED cũng quyết định cắt giảm lãi suất chiết khấu xuống mức 5,75% từ mức 6,25% nhằm khôi phục lại niềm tin trong cơn lốc khủng hoảng tài chính từ thị trường cho vay thế chấp nhà đất. Đây cũng là đợt cắt giảm lãi suất chiết khấu đầu tiên kể từ năm 2001 (lãi suất chiết khấu là khoản phí mà các ngân hàng và tổ chức tín dụng phải trả cho khoản vay từ FED).

Tuy nhiên, việc cắt giảm này chưa đủ mạnh và sẽ tạo thêm nhiều vấn đề khác trong tương lai. "Tôi cho rằng, sự can thiệp này chưa thoả mãn", ông Farber nói và cho rằng, tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ giảm trong 3 - 6 tháng tới, điều này sẽ khiến lợi nhuận của các công ty không tăng mạnh như mong đợi. "Thực tế lợi nhuận của các công ty, đặc biệt là lĩnh vực tài chính, đang bị giảm đi", ông Farber nói.

Ông Faber cũng cho biết, những "mất mát" của các loại trái phiếu trong lĩnh vực cho vay thế chấp nhà đất sẽ không dễ dàng kiểm soát hay giải quyết được chỉ bằng "liệu pháp" cắt giảm lãi suất chiết khấu. Ông dự báo, chỉ số chứng khoán Dow Jones Industrial Average sẽ giảm xuống dưới mức 12.000 điểm, so với mức hơn 14.000 điểm trong tháng 7 vừa qua. Vào tháng 5/2005, chuyên gia Faber cũng dự báo, TTCK Mỹ năm đó sẽ không tăng mạnh. Ngoài ra, vào năm 2001, ông cũng khuyên nhà đầu tư nên mua vàng và chỉ ít lâu sau, giá vàng đã tăng lên gấp đôi.

Ông Faber cho rằng, làn sóng nhà đầu tư ào ạt mua vào cổ phiếu tại thời điểm TTCK Mỹ bị sụt giảm mạnh trong tháng 2 và tháng 6 vừa qua đã khiến các chỉ số chứng khoán Mỹ tăng điểm lên những mức kỷ lục mới. Theo thống kê của Bloomberg, thì làn sóng bán tháo cổ phiếu trên thế giới kể từ sau ngày 23/7 đã khiến các TTCK mất 5,5 tỷ USD giá thị trường.

Các TTCK mới nổi thực sự là những nạn nhân dễ bị tổn thương nhất từ "cú sốc" trên TTCK Mỹ do nhà đầu tư ở các thị trường này đã "mua theo" một lượng lớn cổ phiếu tại thời điểm nhạy cảm đó. Chỉ số chứng khoán MSCI đối với các thị trường mới nổi của Morgan Stanley Capital International đã giảm 10% so với đỉnh điểm mà nó đạt được vào ngày 23/7 vừa qua.

Ben Halliburton, Giám đốc đầu tư Quỹ Tradition Capital (Mỹ) cho rằng, sự bất ổn của TTCK Mỹ có thể sẽ còn tiếp tục đến cuối năm vì thị trường vay thế chấp nhà đất vẫn chưa có dấu hiệu khả quan. "Nhà đầu tư sẽ còn chứng kiến thêm nhiều quỹ đầu tư rút tiền để chuyển sang lĩnh vực kinh doanh khác", ông Halliburton nói.

Mặc dù TTCK Mỹ và thế giới đã hồi phục sau quyết định của FED, tuy nhiên các chuyên gia phân tích cho rằng, thị trường tài chính Mỹ sẽ khó phục hồi cho tới khi FED giảm lãi suất cơ bản xuống dưới 5,25% như hiện nay. FED cũng thừa nhận, sự "hoảng loạn" trên TTCK Mỹ thời gian qua là một nguy cơ đối với sự phát triển của nền kinh tế Mỹ.

Giới phân tích cũng dự báo rằng, trong cuộc họp vào ngày 18/9 tới, nếu FED không có biện pháp hữu hiệu thì TTCK Mỹ và thế giới sẽ lại bất ổn và điều đó có thể dẫn đến một đợt suy thoái mạnh và dài hơn. Trong khi đó, các nhà đầu tư vẫn cho rằng, giá cổ phiếu sẽ hồi phục khi mà tăng trưởng lợi nhuận của các công ty vẫn rất khả quan. "Chúng tôi vẫn lạc quan vào thị trường cổ phiếu. Các yếu tố cơ bản của thị trường vẫn không thay đổi", Brian Stine, một chuyên gia chứng khoán tại Công ty Quản lý quỹ Allegiant Asset Management ở Cleveland cho biết.



Nguyên Hưng(Theo báo chí nước ngoài)

[Lion Heart]

DOW JONES INDUS. AVG 13,041.85 -280.28 -2.10% 08/28
S&P 500 INDEX 1,432.36 -34.43 -2.35% 08/28
NASDAQ COMPOSITE INDEX 2,500.64 -60.61 -2.37% 08/28
S&P/TSX COMPOSITE INDEX 13,264.87 -222.56 -1.65% 08/28



------------------------------------------


vni cứ lên một chút thì thế giới laị bất ổn. người bệnh thì ốm yếu cứ sắp khỏi thì lại có dịch mới. thế này thì thật là nguy hiểm quá.
lúc này chỉ mong vào sức mạnh của HK (hình như KT sắp suy thoái?) và nội lực của VN thôi (hình như cái ấy bằng âm thì phải !!! ) . có lẽ năm nay là 1 năm hạn của ttck vn mong rằng sẽ phát sau 2/9

[nguyentrongduc]

Originally Posted by Lion Heart

DOW JONES INDUS. AVG 13,041.85 -280.28 -2.10% 08/28
S&P 500 INDEX 1,432.36 -34.43 -2.35% 08/28
NASDAQ COMPOSITE INDEX 2,500.64 -60.61 -2.37% 08/28
S&P/TSX COMPOSITE INDEX 13,264.87 -222.56 -1.65% 08/28



------------------------------------------


vni cứ lên một chút thì thế giới laị bất ổn. người bệnh thì ốm yếu cứ sắp khỏi thì lại có dịch mới. thế này thì thật là nguy hiểm quá.
lúc này chỉ mong vào sức mạnh của HK (hình như KT sắp suy thoái?) và nội lực của VN thôi (hình như cái ấy bằng âm thì phải !!! ) . có lẽ năm nay là 1 năm hạn của ttck vn mong rằng sẽ phát sau 2/9

Sắp quốc khánh mờ, treo cờ lên chứ